Understanding China’s PMI Reports: NBS vs. Caixin/S&P Global

中国为何有两套PMI数据，这两者的价值何在？

2024年12月30日

在即将迎来的2024年最后一天，我们将迎来中国国家统计局（NBS）发布的12月份官方采购经理人指数（PMI）。随后在2025年1月2日，我们还将看到来自财新/S&P全球的制造业PMI。这两种PMI在测量方法和关注重点上存在显著差异，对于分析中国经济的不同侧面具有重要价值。

首先，国家统计局的PMI是由中国政府的一个官方机构编制的，被视为官方PMI，与国家政策和优先事项紧密相连。它关注的是大型和国有企业，涵盖了更广泛的行业，包括制造业和非制造业（如建筑和服务业），反映出在政府政策和基础设施投资影响下的行业状况。

与此不同的是，财新/S&P全球的PMI是由财新媒体与S&P全球合作编制的，属于私营部门的指数，通常被认为更具市场驱动性。财新PMI更注重对中小企业（SME）的调查，尤其是那些更受市场驱动力量影响的私营企业，提供了关于这些企业在全球经济条件变化下的响应能力的洞察。

在样本规模和构成方面，NBS PMI的调查样本大约为3000家企业，主要集中于国有企业和大型公司，这些企业往往主导传统行业。而财新PMI则调查约500家企业，更加强调以出口为导向和技术驱动的企业，从而反映出私人部门的状况。

NBS PMI每月发布，通常在月底提供制造业和非制造业的独立PMI，而财新PMI在几天后发布，通常是在下一个月的第一个工作日，仅包括制造业和服务业PMI。

在解读和使用方面，NBS PMI作为宏观经济的晴雨表，反映了政府政策对整体经济的影响。而财新PMI则被视为更加灵敏的指标，可以更好地反映出私营部门和市场驱动部分经济的健康状况，尤其对于外部冲击（例如全球贸易条件）的反应更加敏感。

两者的结果往往不同。NBS PMI多数情况下表现出政策驱动的稳定性，而财新PMI则可能波动较大，反映中小企业对市场需求、供应链中断及全球经济变化的实时反应。

综上所述，NBS PMI提供了一个宏观经济的视角，着眼于中国以国家为主导的经济结构，而财新PMI则揭示了更加市场导向和全球竞争力的行业表现。通过分析这两者，投资者和政策制定者可以获得对中国经济健康和其基本动态的更全面的理解。

希望这篇文章能为您在新的一年里提供有价值的见解和分析工具，以更好地把握中国经济的脉动。
As we prepare to transition into the new year, the economic landscape in China continues to capture our attention. On December 31, 2024, we will receive the official Purchasing Managers’ Index (PMI) for December from the National Bureau of Statistics (NBS). This highly anticipated data will shed light on the country’s economic performance as we step into 2025.

Following this, on January 2, 2025, the Caixin/S&P Global Manufacturing PMI will be released. While both the NBS and Caixin/S&P Global PMIs serve as indicators of the manufacturing sector’s strength, they originate from different sources and represent distinct segments of the economy. Below, we will explore the key differences that define these two important economic indicators.

1. Provider and Affiliation

The NBS PMI is compiled by China’s National Bureau of Statistics, a government agency, and is often regarded as the official PMI. It closely aligns with state policies and priorities. In contrast, the Caixin/S&P Global PMI is compiled by Caixin Media in collaboration with S&P Global, representing a private-sector perspective that is generally viewed as more market-driven.

2. Survey Scope

The NBS PMI focuses primarily on large and state-owned enterprises, covering a wide array of industries—including both manufacturing and non-manufacturing sectors like construction and services. This emphasis enables it to reflect conditions heavily influenced by governmental infrastructure spending. Conversely, the Caixin PMI targets small to medium-sized enterprises (SMEs), capturing performance from companies that are typically more exposed to market fluctuations and less reliant on government support.

3. Sample Size and Composition

In terms of survey sample size, the NBS PMI benefits from a broader reach, polling approximately 3,000 enterprises, which tends to emphasize large state-owned companies. The Caixin PMI, with around 500 surveyed enterprises, offers insights specifically from export-oriented and technology-driven firms in the private sector, providing a window into market-driven conditions.

4. Release Dates

The NBS PMI is released monthly, generally on the last day of each month, providing separate indices for manufacturing and non-manufacturing sectors. On the other hand, the Caixin PMI is typically published a few days later, on the first business day of the following month, and focuses solely on manufacturing and services without a non-manufacturing component.

5. Interpretation and Use

Analysts use the NBS PMI to understand the overall economic landscape and how government policies influence broader market conditions. In contrast, the Caixin PMI offers insights into the health of the private sector and is regarded as more responsive to external economic changes, making it a key indicator for understanding market-driven segments.

6. Key Insights and Differences in Results

The NBS PMI typically reflects a stability influenced by government interventions, showing less volatility. In contrast, the Caixin PMI may exhibit greater fluctuations as SMEs are more directly impacted by real-time changes in market demand and supply chain dynamics.

Why Both Matter

In summary, while the NBS PMI provides a macroeconomic overview of the state-influenced sectors of China’s economy, the Caixin PMI helps capture the microeconomic dynamics of more competitive, market-driven industries. By analyzing both indicators, investors and policymakers can gain a more nuanced understanding of China’s economic health and its underlying complexities as we look ahead to 2025.

Stay tuned for the upcoming PMIs as they will offer critical data points that shape our understanding of China’s economic trajectory.

### 标题：解读中国双重采购经理人指数（PMI）的价值及其背后的原因

引言

• 简要介绍双重PMI的背景
• 强调PMI在经济预测中的重要性

一、两种PMI的基本概念

• 采购经理人指数（PMI）的定义
• 如何反映经济活动及其对市场的影响

二、中国PMI的来源

1. 国家统计局（NBS）PMI
   • 由中国国家统计局编制
   • 作为官方数据，与政府政策保持一致
2. 财新/S&P全球PMI
   • 由财新传媒与S&P全球合作编制
   • 私营部门指数，更具市场导向

三、调查范围的区别

1. NBS PMI
   • 重点关注大型国有企业
   • 涵盖制造业和非制造业多个领域
2. Caixin PMI
   • 关注中小企业，尤其是私营部门
   • 更能反映市场驱动因素的影响

四、样本规模和组成

1. NBS PMI
   • 调查约3000家企业，覆盖传统行业
   • 更注重国有企业及大型公司
2. Caixin PMI
   • 调查约500家企业，强调出口导向和技术驱动型企业
   • 更能及时反映私营部门的表现

五、发布时间的不同

1. NBS PMI
   • 每月最后一天发布
   • 分别提供制造业和非制造业PMI
2. Caixin PMI
   • 通常在下一个工作日发布
   • 仅包含制造业PMI和服务PMI

六、解读与应用

1. NBS PMI的解读
   • 反映政策驱动的经济稳定趋势
   • 分析财政和货币政策的影响
2. Caixin PMI的解读
   • 更好地反映私营 sector 的健康状况
   • 对外部冲击的敏感性更高

七、两者的结果差异及重要性

• NBS PMI的稳定性 vs. Caixin PMI的波动性
• 两者共同提供全面的经济状况视图

结论

• 总结双重PMI的价值
• 强调在进行经济分析时同时参考两者的重要性

参考文献

• 引用Eamonn Sheridan在www.forexlive.com的相关作品
• 提供链接到原文及相关资料的参考信息
  为什么中国有两套PMI数据，两者为何都具有价值？

2024年12月30日晚上10:37

今天我们将从中国国家统计局（NBS）获取12月份的官方PMI数据。预告如下：

亚洲经济日历 2024年12月31日（星期二） – 中国官方12月PMI即将发布

在星期四（1月2日），我们将获得另一份制造业PMI数据，由财新/S&P全球发布：

这两套PMI有很大不同。如果你对此不太熟悉，以下内容将为你明年的理解铺平道路！

中国国家统计局（NBS）和财新/S&P全球的PMI（采购经理人指数）主要在调查范围、方法论和关注点上有所不同。以下是主要区别的详细说明：

1. 提供者和隶属关系

NBS PMI：

由中国国家统计局编制，是一个政府机构。

被视为官方PMI，与政府政策和优先事项密切相关。

财新/S&P全球PMI：

由财新传媒与S&P全球合作编制。

一个私营部门指数，通常被认为更具市场驱动性。

1. 调查范围

NBS PMI：

关注大型和国有企业。

覆盖更广泛的行业，包括制造业和非制造业（例如建筑和服务业）。

反映受到政府政策和基础设施支出的行业状况。

财新PMI：

关注中小企业（SMEs），特别是在私营部门。

捕捉到受市场驱动力量影响更大的企业表现，较少受到国家干预的影响。

1. 样本规模和组成

NBS PMI：

样本规模较大，制造业PMI约调查了3000家企业。

强调国有企业和大型公司，这些公司往往主导传统行业。

财新PMI：

样本规模较小，调查约500家企业，更加关注出口导向和技术驱动的公司。

提供对私营部门及其对全球经济状况反应的洞察。

1. 发布日期

NBS PMI：

每月发布，通常在月底最后一天。

为制造业和非制造业部门提供单独的PMI数据。

财新PMI：

发布稍晚，通常在下一个月的第一个工作日。

仅包括制造业PMI和服务业PMI，没有非制造业活动（如建筑）的等效数据。

1. 解释和使用

NBS PMI：

反映整体经济形势，尤其是受到政府政策影响的行业趋势。

分析师利用它来评估财政和货币政策对更广泛经济的影响。

财新PMI：

被视为私营部门和市场驱动经济部分健康状况的更好指标。

被认为对外部冲击（例如全球贸易条件）更敏感。

1. 关键洞察和结果差异

NBS PMI往往反映政策驱动的稳定性，显示出较少波动，因为它覆盖了受到政府支持的行业。

财新PMI可能更加波动，因为中小企业对市场需求、供应链干扰和全球经济变化的实时变化更敏感。

为什么两者都重要：

NBS PMI提供了中国受国家影响经济的宏观经济视角。

财新PMI则提供了更具市场驱动性和全球竞争力行业的微观经济视角。

通过分析两者，投资者和政策制定者可以获得中国经济健康状况及其潜在动态的更全面视图。

这篇文章由Eamonn Sheridan在www.forexlive.com撰写。

本文的主题是“为什么中国有两套PMI数据，两者为何都具有价值？” 最早发表于HUBFX | 全球账户 | FX风险管理。