Understanding China’s Manufacturing PMIs: NBS vs. Caixin

ICYMI – 中国为何有两套PMI数据？这两者的价值何在？

2025年1月2日，01:33 AM

在本月的制造业PMI发布中，中国再次向市场展示了其经济的多样性与复杂性。在凌晨1:45 GMT（即美国东部时间晚上8:45），我们将迎来来自Caixin/S&P Global的制造业PMI数据。早些时候，我曾讨论过官方PMI与Caixin PMI之间的主要差异。让我们再来重温一下，面对这两套数据，各自的独特价值又在哪里？

中国的PMI（采购经理人指数）由国家统计局（NBS）和Caixin/S&P Global两个机构发布。它们的差异主要体现在调查范围、方法论和关注点上。

首先，PMI的提供者及其背景差异显著。国家统计局的PMI由政府机构编制，被视为官方数据，与政府的政策和优先事项紧密相连。反观Caixin/S&P Global的PMI则是由私营部门的Caixin Media与S&P Global合作撰写，更容易反映市场的实际状况。

在调查范围上，NBS的PMI主要关注大型国有企业，涵盖制造业和非制造业（如建筑和服务业），更能反映受到政府政策与基础设施支出的影响。而Caixin PMI则侧重于中小型企业，特别是私营部门的企业，这一部分企业在市场变化中表现更为灵活。

样本量和组成方面，NBS每月调查约3000家企业，重点偏向国有企业和大型公司；而Caixin则以大约500家企业为样本，强调出口导向和技术驱动的企业，这使得其更能反映私营部门对全球经济走向的敏感度。

在发布时点上，NBS的PMI通常在每个月最后一天发布，提供制造业和非制造业的分数据，而Caixin的PMI则在下个月第一个工作日发布，仅包括制造业PMI和服务业PMI，不涉及建筑等非制造业活动。

在数据解读上，NBS的PMI反映了总体经济状况，尤其是受政府政策影响的行业趋势；分析人士用其衡量财政和货币政策对整体经济的影响。而Caixin的PMI则被认为是私营部门及市场驱动部分健康状况的更好指标，能够更敏感地反应外部冲击（如全球贸易条件）。

两者的结果往往存在不同的洞察和差异。NBS的PMI通常反映政策驱动的稳定性，波动性较小，因其涵盖政府支持的行业；而Caixin PMI可能更为波动，因为中小型企业对市场需求和供应链干扰反应更迅速，更能体现全球经济的变动。

那么，为什么这两套PMI都重要呢？NBS的PMI为我们提供了中国受到政策影响的宏观经济视角，而Caixin的PMI则呈现出更加市场导向和具有全球竞争性的微观经济图景。通过同时分析这两者，投资者和政策制定者能够获得更为全面的中国经济健康状况及其潜在动态的透视。

如想了解更多内容，请参考Eamonn Sheridan撰写的相关文章，原文发布于www.forexlive.com。
As we enter January 2025, the second monthly manufacturing PMI from Caixin/S&P Global is set to be released today at 0145 GMT, or 2045 US Eastern time. Understanding the nuances of these PMIs (Purchasing Managers’ Indexes) is crucial for analyzing the economic landscape of China.

Earlier this week, I discussed the differences between the official PMI released by China’s National Bureau of Statistics (NBS) and the Caixin PMI. Here’s a deeper look into the key distinctions and the importance of both in evaluating China’s economic health.

1. Provider and Affiliation

NBS PMI: Compiled by the National Bureau of Statistics of China, this index is often viewed as the official PMI and is closely aligned with government policies and priorities.

Caixin/S&P Global PMI: Compiled by Caixin Media in partnership with S&P Global, this is a private-sector index that is often seen as more market-driven.

2. Survey Scope

NBS PMI: Focuses on large and state-owned enterprises across a range of industries, including manufacturing and non-manufacturing sectors such as construction and services. It reflects conditions heavily influenced by government policies.

Caixin PMI: Targets small to medium-sized enterprises (SMEs) in the private sector, capturing performance in companies that are more exposed to market-driven influences.

3. Sample Size and Composition

NBS PMI: Surveys around 3,000 enterprises, predominantly large and state-owned, which dominate traditional industries.

Caixin PMI: Surveys about 500 enterprises, focusing on export-oriented and technology-driven firms, thus providing insight into the private sector’s responsiveness to global economic conditions.

4. Release Dates

NBS PMI: Released monthly, typically on the last day of the month, with separate PMIs for both manufacturing and non-manufacturing sectors.

Caixin PMI: Released a few days later, typically on the first business day of the following month, including only manufacturing and services PMIs.

5. Interpretation and Use

NBS PMI: Serves as a reflection of the overall economic landscape, particularly in sectors influenced by government policy.

Caixin PMI: Seen as a better indicator of the health of the private sector, it is more sensitive to external shocks and market dynamics.

6. Key Insights and Differences in Results

The NBS PMI tends to show less volatility, reflecting policy-driven stability, while the Caixin PMI can be more volatile due to the nature of SMEs being more sensitive to real-time changes in market demand.

Why Both Matter:

The NBS PMI offers a macroeconomic view of China’s state-influenced economy, while the Caixin PMI provides insights into the more market-driven and globally competitive sectors.

By analyzing both, investors and policymakers can gain a more holistic view of China’s economic health and the intricate dynamics at play.

For more in-depth analysis on this topic, please refer to the article written by Eamonn Sheridan on HUBFX.

### 标题：解析中国双重PMI：官方与民间的经济指示器

一、引言

• 简要介绍PMI的概念及其重要性。
• 提出现今中国经济分析中官方PMI与Caixin PMI的双重现象。

二、PMI的定义与功能

• 解释PMI（采购经理人指数）的基本原理。
• 讨论PMI在经济预测与决策中的作用。

三、中国PMI的背景

• 介绍中国的PMI数据来源，特别是国家统计局（NBS）与Caixin/S&P Global的角色。
• 提出分析的必要性与目的。

四、官方与Caixin PMI的主要区别

1. 提供者与归属
   • NBS PMI：国家统计局的官方数据，受政府政策影响。
   • Caixin PMI：由民间机构Caixin Media与S&P Global合作发布，市场驱动性强。
2. 调查范围
   • NBS PMI：关注大型及国有企业，涵盖多个行业。
   • Caixin PMI：聚焦中小型企业，尤其是私人部门的表现。
3. 样本规模与构成
   • NBS PMI：样本量约3000家企业，侧重国有企业和大型公司。
   • Caixin PMI：样本量约500家企业，注重出口导向及科技驱动的企业。
4. 发布时间
   • NBS PMI：每月发布，通常在月末。
   • Caixin PMI：在NBS PMI之后几天发布。
5. 解释与使用
   • NBS PMI：反映国家政策对整体经济的影响。
   • Caixin PMI：更能反映私人部门及市场驱动经济的健康状况。

五、结果的洞察与差异

• NBS PMI的稳定性：政策支持下的经济结构。
• Caixin PMI的波动性：对市场需求与全球经济变化的敏感性。

六、为何这两者都重要

• 分析两种PMI如何共同提供对中国经济健康更全面的视角。
• 讨论投资者与政策制定者如何利用这两种指数进行经济决策。

七、结论

• 总结双重PMI的重要性及其对理解中国经济的贡献。
• 强调在复杂的经济环境中，兼顾这些不同的经济指标对战略决策的必要性。
  ICYMI – 为什么中国有两套PMI，两者有什么价值？

2025年1月2日 01:33 AM

今天，我们将获得中国Caixin/S&P Global发布的第二份月度制造业PMI，发布时间为格林威治标准时间01:45，即美国东部时间20:45：

本周早些时候，我发布了官方PMI和Caixin PMI之间的区别。

ICYMI……

来自中国国家统计局（NBS）和Caixin/S&P Global的PMI（采购经理人指数）主要在调查范围、方法和重点方面存在差异。以下是关键差异的详细分析：

1. 提供者和隶属关系

NBS PMI：

由中国国家统计局编制，属于政府机构。

被视为官方PMI，与政府政策和优先事项紧密相关。

Caixin/S&P Global PMI：

由财新传媒与S&P Global合作编制。

属于私营部门指数，通常被认为更具市场驱动性。

1. 调查范围

NBS PMI：

主要关注大型国有企业。

涵盖更广泛的行业，包括制造业和非制造业（如建筑和服务）。

反映受到政府政策和基础设施支出影响较大的行业状况。

Caixin PMI：

主要关注中小企业，特别是私营部门。

捕捉更受市场驱动力量影响的公司的表现，并较少受到国家干预的影响。

1. 样本规模和组成

NBS PMI：

样本规模较大，制造业PMI的调查约有3000家企业。

强调国有企业和大型公司，这些公司往往主导传统行业。

Caixin PMI：

样本规模较小，调查约500家企业，更加关注以出口为导向和技术驱动的公司。

提供有关私营部门及其对全球经济条件响应的见解。

1. 发布日期

NBS PMI：

每月发布，通常在月底最后一天。

为制造业和非制造业提供单独的PMI。

Caixin PMI：

通常在几天后发布，一般在下个月的第一个工作日。

仅包括制造业PMI和服务业PMI，没有建筑等非制造活动的对应指数。

1. 解读和使用

NBS PMI：

反映整体经济形势，特别是受政府政策影响的行业趋势。

分析师利用该数据评估财政和货币政策对广泛经济的影响。

Caixin PMI：

被视为私营部门及市场驱动经济部分健康状况的更好指标。

被认为对外部冲击（例如全球贸易状况）更敏感。

1. 关键洞察和结果差异

NBS PMI通常反映政策驱动的稳定性，因为它涵盖的行业受到政府支持较多，显示出较少的波动性。

Caixin PMI可能更加波动，因为中小企业对市场需求的实时变化、供应链中断和全球经济变动更为敏感。

两者的重要性：

NBS PMI提供了中国受国家影响经济的宏观经济视角。

Caixin PMI则提供了更市场驱动和全球竞争行业的微观经济视角。

通过分析两者，投资者和决策者可以更全面地了解中国经济的健康状况及其潜在动态。

本文由Eamonn Sheridan撰写，来源于www.forexlive.com。

这篇文章最初发表于HUBFX | 全球账户 | 外汇风险管理。